国信期货公司怎么样田轩:从并购重组和战略投资看企业技术创新——第四届新三板并购论坛主题演讲

  • 时间:
  • 浏览:13

原国信期货公司怎么样标题:田轩:从并购重组和战略投资看企业技术创新——第四届新三板并购论坛主题演讲

在2018第四届中国新三板并购高峰论坛上,证监会第六届上市公司并购重组审核委员会委员、清华大学五道口金融学院院长助理 、博导,田轩先生出席了本次论坛,并为与会来宾带来最新主题演讲,从并购重组和战略投资两大角度,来重新看待企业的技术创新问题。

周期变化暴露出上市公司诸多问题

首先以近期经济金融形势作为背景,田轩对当前上市企业并购面临的问题提出以下四点总结:

1、不聚焦主业,盲目追求多元化。很多企业通过外延的并购和重组试图打造一个多元化的生态,但这些并没有真正的增加企业的价值。通过研究发国信期货公司怎么样现,这种多元化、尤其是跨界的并购是不能够帮助企业创造价值;

2、高杠杆、国信期货公司怎么样债务危机频发。利用杠杆进行投资扩张,埋下债务危机隐患,在去杠杆环境下债务危机频发,导致很多上市公司的实际控制人失去了控制权;

3、并购后遗症。忽视标的筛选和并购后的整合,对业绩的提升有限;高商誉有减值风险

4、重公司市值而忽视内涵价值。错误认知虚拟财富,市值管理未建立在提升价值的基础上;股东股票质押引发平仓风险

政策加持,重振市场信心

随着最近密集出台了一系列的政策,田轩认为,是试图重新提振市场信心的一种表现。

“收购”创新:内部外部双管齐下

谈到收购创新,他认为,企业除了通过内部研发投入(R&D) 自主创新以外,也可以通过收购创新型公司从外部获得创新性。理论上有两种作用渠道:一、选择机制,即创新效率低的公司直接选择创新效率高的公司进行收购。二、协同效应,两个资产有互补性的公司合并后,整体的创新能力将得以提升,实现一种1+1大于二的协同效应。

战略投资的新形式——企业风险投资CVC

田轩重点谈到的是通过战略投资进行技术的创新,即CVC(Corporate Venture Capital)企业风险投资,是一种比较崭新的组织形式。能够修改企业边界来进行重组的CVC,在资产端和传统意义上的模式是一样,但在资金端是不同的,主要是来自于他背后的母公司,所以CVC不是一个独立的传统意义上的风险投资,而是一个非金融类企业通过设立这样一个风险投资基金来进行直接的风险投资,实际上CVC是有背后母公司的一个部门,核心是帮他的母公司进行战略上的投资。美国的英特尔、谷歌、微软;我国很多大的头部企业如腾讯、阿里等都在进行很大CVC的投资。

CVC Vs 传统VC

传统的VC投资唯一目的是赚钱,但CVC不同之处在于,他不止以财务回报为目的,主要目的是战略的考量,为了他背后的母公司进行战略性的布局。或者是产业链的布局,或者是进入到一个新的产业。

企业风险投资的逻辑是:优先考虑的是他的母公司的战略目标,所以他会给不同的企业提供支持。传统VC不会投那些非常长且早期的项目,但CVC能支持那些非常早期的企业慢慢的培育他,不断的去试错、不断的进行创新,这个是CVC一个很重要的特点。

相对于传统的他可能有一些劣势,但是他的优势是非常明显的,根据统计,过去五年CVC是一个增长的趋势,总投资额是传统VC的五分之一,但平均投资额CVC比传统的要高,说明CVC一旦看中一个项目就会持续不断地进行投资。当然CVC更加关注的领域也是高科技方面,如说医疗、移动通讯、互联网等。

总量上,2017年CVC总共投资了312亿美金,1800家企业, 我国的CVC投资最近几年开始有一个明显的增长,大量的上市公司、企业都意识到了做早期投资的重要性,进行提前的战略布局的重要性,所以我们看到很多头部的企业最近都在做CVC,但田轩也坦言道,经过他的调研和董事长的交流,但是还有很多的企业其实还没有注意到CVC的投资,比如有现金就去投资房地产、买理财,还没有下沉到这些创业的企业进行提前的战略布局。

最后,田轩总结了CVC为什么能够激励企业创新的几个原因。大型企业通过研发中心来进行创新,而CVC是综合了大型企业的研发中心和传统的VC,比如他有背后母公司雄厚资金的支持,能够提供非常好的技术、经验;同时又能够接触到海量市场上的项目;他们对政策的敏感性也很强;最关键的是CVC投资的金额比较大,存续期比较长,能够允许这些企业试错、对于容忍失败的水平会更高。

END

并购市场风景依然好:新三板始终是一个优质的并购标的池——2018年新三板并购蓝皮书在成都首发

责任编辑: